引言

2025年5月，美国参议院以66:32的票数通过了《2025年美国稳定币国家创新指导和建立法案》（“the Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025”，简称“《GENIUS法案》”），确立了首个广泛的联邦框架用于监管稳定币。紧接着，中国香港特区政府提交的《稳定币条例草案》也于5月21日通过立法会三读，将在年内生效。

香港《稳定币条例》建立的稳定币业务的发牌制度实施后，任何人如在业务过程中在香港发行法币稳定币，或在香港或以外发行宣称锚定港元价值的法币稳定币，必须向金融管理专员申领牌照。[1]而美国《GENIUS法案》的获批同样影响广泛。这一法案旨在对美国稳定币发行者进行监管，构建全面且清晰的法律框架。它明确界定了“支付稳定币”，并对发行机构资格、监管层级、储备要求等方面做出了详细规定。[2]

在数字货币市场持续发展的背景下，香港和美国这两个法规的出台，为稳定币的发行和交易提供了清晰的法律框架，勾勒出了稳定币发展的全新政策轮廓，同时也为金融创新和市场发展带来了新的机遇。这些法规揭示了稳定币在现实世界资产（RWA）领域所蕴含的巨大潜力与价值，使其成为备受瞩目的焦点事件。

稳定币作为数字货币的重要创新，在RWA中发挥着桥梁作用。稳定币通过与法定货币或其他稳定资产挂钩，降低了价格波动风险，为投资者提供了稳定可靠的价值储存和交易媒介，推动了传统资产的数字化转型和全球金融市场的融合。

一、稳定币与RWA的基本概念

（一）稳定币：数字货币的稳定锚点

稳定币，作为数字货币领域的重要创新，是一种旨在保持价值相对稳定的加密货币。与比特币、以太坊等价格波动剧烈的加密货币不同，稳定币通过与法定货币（如美元、欧元等）、商品（如黄金）或其他加密资产挂钩，或者依靠算法机制，来维持其价值的稳定性。这种稳定性使得稳定币在数字货币市场中扮演着至关重要的角色，成为了数字货币世界的价值尺度和支付工具。

稳定币的出现，为数字货币市场带来了诸多变革。它不仅为加密货币投资者提供了避险工具，在市场波动时，投资者可以将资产转换为稳定币，避免因加密货币价格暴跌而遭受损失；还促进了加密货币的支付应用，使得加密货币在跨境支付、在线购物等场景中的使用更加便捷和可行。例如，在一些跨境电商交易中，商家和消费者可以使用稳定币进行结算，避免了传统跨境支付中的高额手续费和漫长的结算周期。

（二）RWA：现实资产的数字化变革

RWA，即现实世界资产（Real World Assets），是指在数字或虚拟环境之外具有物理形态或可确认权益的资产，如房地产、黄金、股票、债券、应收账款等。这些资产是传统金融体系的重要组成部分，具有实际的经济价值和广泛的应用场景。

随着区块链技术的发展，RWA的数字化变革成为了金融领域的新趋势。RWA的核心在于将具有实际价值的资产，通过区块链技术转化为数字代币。这一过程被称为资产代币化。它使得传统资产能够在区块链上进行交易、流通和管理，为金融市场带来了更高的效率、透明度和流动性。

RWA的发展，打破了传统资产交易的地域限制和时间限制，使得全球范围内的投资者都能够更加便捷地参与到各类资产的投资中。它还促进了金融创新，为金融机构和投资者提供了更多的投资选择和风险管理工具。例如，金融机构可以基于 RWA开发出各种新型的金融产品，如基于应收账款代币化的供应链金融产品，为企业提供更加灵活的融资渠道；投资者可以通过投资RWA代币，实现资产的多元化配置，降低投资风险。

二、稳定币在RWA中的核心作用

稳定币充当了连接传统金融市场与数字货币市场的桥梁，为投资者提供了更便捷、高效的投资渠道。

（一）提供高效的支付与结算工具

稳定币在RWA交易中作为支付和结算工具，具有显著优势。传统跨境支付流程繁琐、手续费高、到账时间长，而稳定币基于区块链的去中心化特性，交易可直接在双方之间完成，无需中间机构参与。交易时间缩短至几分钟，手续费大幅降低。这种高效性在房地产跨境投资和国际贸易中尤为重要，能够快速完成资产转移和价值交换，避免汇率波动和支付延迟带来的风险。

（二）增强资产流动性

稳定币通过将缺乏流动性的RWA转化为可在区块链上交易的数字资产，显著提升了资产流动性。例如，房地产交易通常流程复杂、门槛高，但通过RWA代币化，房地产可以分割成多个代币，投资者可使用稳定币进行小额投资，代币在区块链上自由交易，实现快速变现。此外，企业应收账款也可通过代币化和稳定币交易提前获得资金，解决资金周转问题。

（三）降低交易成本

稳定币减少了传统RWA交易中的中介环节，通过智能合约实现交易的自动化执行和结算，降低了手续费、托管费等成本，提高了交易的准确性和安全性。在跨境证券交易中，使用稳定币可直接在区块链上交易，避免了传统方式的高额手续费和汇率风险，交易更加稳定和可预测。

（四）促进金融创新与融合

稳定币推动了RWA与区块链技术的深度融合，催生了新的金融产品和服务。例如，基于RWA的去中心化金融（DeFi）借贷平台允许投资者使用RWA代币作为抵押品借入稳定币；RWA投资基金通过发行基金代币吸引投资者，实现资产多元化配置。传统金融机构也可通过发行稳定币拓展区块链业务，提高业务效率和安全性。在保险领域，稳定币可用于计价和交易，降低保险成本，提升透明度。

三、案例分析：稳定币在RWA中的实际应用

稳定币在RWA领域的应用已成为国际金融市场的重要趋势。它不仅为RWA的交易和流通提供了便利，还为金融机构和投资者带来了新的机遇和发展空间。通过将传统资产与稳定币相结合，金融机构能够创新金融产品和服务，满足投资者日益多样化的投资需求；投资者则可以通过稳定币参与到RWA市场中，实现资产的优化配置和增值。

（一）香港市场案例：京东稳定币

京东在香港推出的“京东稳定币”（JD-HKD）是稳定币在现实世界资产（RWA）中应用的典型范例。该稳定币与港元1:1挂钩，由京东币链科技（香港）有限公司运营，其储备资产存放于持牌金融机构的独立账户，并通过定期披露和审计确保其完整性。2024年12月，香港金融管理局公布的稳定币沙盒名单显示，京东科技为首批参与者。目前，该项目已正式进入香港金管局稳定币沙盒试点。

在跨境支付领域，京东稳定币提供了一种高效、低成本，且有效避免了汇率波动风险的解决方案。例如，香港的贸易公司使用京东稳定币向海外供应商支付货款时，支付过程可在几分钟内完成，而传统支付方式可能需要数天时间，且手续费可能高达货款的1%-3%。

在RWA交易中，京东稳定币通过将实体资产代币化，构建了一个高效的交易生态系统。在供应链金融领域，供应商可以将其应收账款代币化，并通过京东稳定币进行融资，解决了资金周转问题，提高了供应链效率，同时为投资者提供了新的投资渠道。

（二）国际市场案例

在国际市场上，稳定币在现实世界资产（RWA）领域的应用日益广泛，贝莱德和富达等金融巨头在其RWA战略布局中均将稳定币视为关键工具。

贝莱德作为全球最大的资产管理公司之一，于2024年3月推出了代币化货币市场基金（BUIDL），并已在美国证券交易委员会（SEC）注册。这是其在现实世界资产（RWA）领域的重要布局。BUIDL基金将美国国债等传统资产进行代币化，并以稳定币进行交易结算。至2025年5月，BUIDL基金的链上锁仓规模已突破28亿美元，稳居全球RWA赛道的领头羊。[3]投资者可以使用稳定币购买BUIDL基金份额，间接投资于优质资产，提升资产流动性。稳定币在此过程中充当了连接传统金融市场与数字货币市场的桥梁，为投资者提供了更便捷、高效的投资渠道。

富达投资在RWA领域积极探索，与区块链技术公司合作，将房地产、私募股权等资产代币化，并利用稳定币构建去中心化投资平台。投资者可使用稳定币购买RWA代币，实现资产多元化配置。例如，富达将商业房地产代币化，分割成多个份额，投资者购买后可分享租金收益和增值收益。稳定币的使用使房地产投资更灵活、可及，降低了传统投资的门槛和流动性限制。

四、挑战与展望

（一）面临的挑战

尽管稳定币在RWA领域展现出巨大潜力，但其发展仍面临诸多挑战。

1. 监管不确定性

全球对稳定币的监管政策差异显著，缺乏统一标准。一些国家实施严格监管，要求满足资本充足率、反洗钱等合规要求；另一些国家则尚未明确监管政策。这种不确定性增加了合规风险和运营成本，阻碍了稳定币在RWA领域的推广。

2. 技术安全风险

技术安全风险是稳定币应用的另一大隐患。尽管区块链技术具有去中心化和不可篡改的特性，但智能合约漏洞和黑客攻击等问题仍然存在。例如，2016年以太坊上的DAO项目遭受黑客攻击，损失约6000万美元的以太币。稳定币项目同样可能面临此类风险，导致用户资产受损和市场信任受损。此外，区块链网络的可扩展性问题可能导致交易拥堵和延迟，降低用户体验。

3. 市场波动风险

市场波动风险也不容忽视。尽管稳定币旨在保持价值稳定，但在极端市场情况下仍可能出现价格波动和脱锚风险。例如，2022年算法稳定币UST与美元脱锚，引发了市场的剧烈动荡。RWA的价值也会受到宏观经济环境和市场供需关系的影响，从而间接影响稳定币与RWA之间的价值关联。当RWA市场出现大幅波动时，稳定币的稳定性可能受到挑战，影响其在RWA交易中的应用和推广。

（二）未来发展趋势

尽管面临挑战，但稳定币在RWA领域的未来发展前景依然广阔，充满了机遇和潜力。

1. 市场规模增长

稳定币在RWA领域的市场需求将持续增长，市场规模有望显著扩张。到2030年，RWA代币化行业市场规模预计增长50倍以上，稳定币作为交易媒介将发挥关键作用。传统金融资产的代币化和稳定币交易将进一步推动稳定币市场规模扩大。

2. 技术创新驱动

技术创新是稳定币发展的核心驱动力。区块链技术的演进将提升其可扩展性、安全性和隐私性。新的共识机制将提高网络处理能力和交易速度，降低交易成本；零知识证明等隐私保护技术将广泛应用。稳定币的发行和管理机制也将不断创新，满足多元用户需求。

3. 应用场景拓展

稳定币的应用场景将不断拓展，涵盖跨境支付、资产交易、供应链金融、去中心化金融（DeFi）和数字身份认证等领域。在供应链金融中，稳定币可实现资金快速流转和结算；在DeFi领域，稳定币将作为基础资产参与多种金融活动；在数字身份认证中，稳定币可与数字身份技术结合，提升安全性和便捷性。

4. 监管日益完善

各国和地区将加强对稳定币的监管，完善监管框架和政策法规。监管机构将在保护投资者利益、维护金融稳定和促进创新之间寻求平衡，制定更合理的监管政策。国际间的监管协调与合作将加强，推动形成统一的国际监管标准，促进稳定币的合规发展。

五、总结

稳定币在数字货币市场和RWA领域扮演着关键角色。香港稳定币条例的落地和美国《GENIUS法案》的获批，为稳定币发展提供了规范的政策环境和坚实的制度保障。

在数字货币市场中，稳定币凭借其价格稳定性，成为投资者的避风港，提供重要的价值尺度和支付手段，促进交易活跃度和流动性。在RWA领域，稳定币作为传统金融与数字货币领域的桥梁，推动现实世界资产的数字化转型，实现快速支付、增强资产流动性、降低交易成本和促进金融创新。

我们应密切关注稳定币和RWA领域的创新与发展，积极探索其应用潜力，充分发挥稳定币在金融创新、效率提升和全球金融市场融合中的积极作用，共同迎接数字货币时代的新机遇和新变革。

[注] 

[1]https://www.hkma.gov.hk/gb_chi/news-and-media/press-releases/2025/05/20250521-3/.

[2]https://www.congress.gov/bill/119th-congress/senate-bill/394/text/is.

[3]https://finance.sina.cn/2025-05-19/detail-inexaqye2358040.d.html