一、引言

水电兼具可再生、无污染、技术成熟、调峰能力强等特点，在“双碳”战略目标的推进下，清洁能源优势日益凸显。根据国家能源局统计数据，2024年全国新增水电装机容量1378万千瓦（常规水电625万千瓦、抽水蓄能753万千瓦），全国水电发电量14239亿千瓦时，全国规模以上水电平均利用小时数为3349小时。[1]此外，截至2025年10月，全国水电累计装机容量达4.4388亿千瓦，同比增长3%。[2]

值得关注的是，2025年7月19日，备受瞩目的雅鲁藏布江下游水电开发工程（简称“雅江水电工程”）正式在西藏自治区林芝市开工。雅江水电工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设五座梯级电站，总投资约1.2万亿元。工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。[3]作为全球最大水电站项目，雅江水电工程的正式开工，引发市场对水电领域的新一轮投资热潮与战略聚焦。

此外，2025年7月23日，国网新源控股有限公司增资扩股项目在北京产权交易所成功签约，募集资金达365亿元且将全部投入抽水蓄能项目建设。作为抽水蓄能行业超大规模融资，本次增资对于促进抽水蓄能高质量发展、加快构建新型电力系统具有重要意义。[4]

在上述背景下，笔者结合在水电项目的法律服务经验，对水电项目的市场发展现状、相关政策法规、合规发展要点等进行梳理和总结，以期为业内人士提供参考和指引。

二、水电行业市场发展现状

（一）水电分类

根据工作原理、功能定位、运行模式等区别，水电分为常规水电、抽水蓄能。根据国家能源局统计数据，截至2024年12月，全国水电累计装机容量达4.36亿千瓦，其中常规水电3.77亿千瓦（占比约86%）、抽水蓄能5869万千瓦（占比约14%）。

1、常规水电

根据水利部于2017年1月9日发布的水利行业标准《水利水电工程等级划分及洪水标准》（SL 252-2017），按照项目规模，水利水电工程分为大型（包含大1型、大2型）、中型、小型（包含小1型、小2型），具体区分如下：

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目前我国大型水电站占据绝对优势，例如乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡、葛洲坝6座大型水电站，沿长江干流自上而下排列，构成了世界最大清洁能源走廊。6座梯级水电站累计发电量突破3.5万亿千瓦时，相当于节约标准煤超10亿吨，减排二氧化碳超28亿吨。[5]此外，全国范围内4.1万余座小水电站，一半以上分布在长江经济带的10个省市。装机容量超8200万千瓦，约占全国水电装机总容量的19.4%。年发电量约2500亿千瓦时，约占我国全口径水电发电量的19.6%。[6]

2、抽水蓄能

根据《抽水蓄能电站开发建设管理暂行办法》（发改能源规〔2025〕93号），抽水蓄能项目一般分为服务电力系统项目、服务特定电源项目两类，主要区别如下：

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（二）市场概况

水电产业大概可分为上、中、下3部分，上游主要包括工程咨询、原材料与设备供应；中游主要包括项目建设和运营；下游主要包括电力销售与消费。水电工程的投资结构可大致分为枢纽工程、输变电工程、移民。[7]

我国水电行业的市场竞争格局，呈现出由国有资本特别是中央企业占据绝对主导地位的鲜明特征，包括但不限于三峡集团下属上市公司长江电力（600900.SH）（核心电站集中在长江、金沙江流域）、华能集团下属上市公司华能水电（600025.SH）（核心电站集中在澜沧江流域）、国投集团下属上市公司国投电力（600886.SH）（核心电站集中在雅砻江流域）等。[8]

三、水电行业相关政策法规

作为我国能源结构转型的重要载体，水电行业的发展持续受到国家与地方层面政策体系的保障与引导。国家层面，统筹水电开发与生态保护，强化“规划先行”原则，并实施覆盖项目全生命周期的常态化监管。地方面层，各地结合流域特征与生态保护红线要求，采取差异化管理措施，包括实施分区限批、装机总量控制以及年新增容量限制，并进一步对小水电生态流量进行精准核定，推动水电开发与生态环境相协调。前述内容涉及的相关政策法规，列示如下。

（一）国家层面

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（二）地方层面

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四、水电项目合规发展要点

（一）合规手续

囿于篇幅限制，在此主要分析水电站项目（包括常规水电+抽水蓄能）涉及的合规手续。相比风电、光伏等新能源项目需依法取得的常规类合规手续（包括但不限于项目核准或备案、用地、环评、水保、消防设计审查、安全审查等建设前期手续，以及环评、水保、消防等验收类手续）在此不再阐述，该部分重点列举水电站项目法律尽职调查应当关注的特殊类合规手续。

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（二）外资准入

依据《鼓励外商投资产业目录（2022年版）》，水电机组用关键辅机设备制造、发电为主的大型水电站及抽水蓄能电站建设、经营，属于全国鼓励外商投资产业。此外，依据《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》，未对外商投资发电为主的大型水电站及抽水蓄能电站建设、经营的股权及控股作出额外的限制。

因此，外商投资中国以发电为主的大型水电站及抽水蓄能电站的建设与经营，不仅被明确鼓励，而且准入限制宽松。

（三）上网电价

不同于《国家发展改革委 国家能源局关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号）对于风电、太阳能发电要求上网电量原则上全部进入电力市场、上网电价通过市场交易形成。抽水蓄能执行电量电价+容量电价相结合的规则，常规水电执行政府定价+市场定价相结合的规则，相关规定如下：

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（四）绿证交易

依据国家发改委、财政部、国家能源局于2023年7月25日发布的《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知》（发改能源〔2023〕1044号）、国家能源局于2024年8月26日发布的《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则》（国能发新能规〔2024〕67号），对2023年1月1日前（不含）存量常规水电项目，暂不核发可交易绿证，相应的绿证随电量直接无偿划转。对2023年1月1日（含）以后新投产的完全市场化常规水电项目，核发可交易绿证。

因此，符合上述规定的常规水电可以进行绿证交易，但是抽水蓄能目前并未纳入我国绿证交易的范围。根据国家能源局发布数据，2025年1至10月，国家能源局共计核发绿证24.78亿个，其中常规水电8.86亿个，占比35.75%。[9]

五、结语

作为建设新型电力系统与构建新型能源体系的重要支撑，水电的发展直接影响能源转型的成效。围绕“消纳”和“保供”两大功能，中国水电将继续围绕常规水电、水风光一体化、抽水蓄能等领域蓬勃发展。[10]

本文聚焦水电项目的政策法规及合规要点，着重从合规手续、外资准入、上网电价、绿证交易等维度展开分析，旨在为水电项目的规范化发展提供合规指引，从而助力水电项目行稳致远。

[注]

[1]参见《2024年可再生能源并网运行情况》，

https://www.nea.gov.cn/20250221/e10f363cabe3458aaf78ba4558970054/c.html

[2]参见《国家能源局发布2025年1-10月份全国电力工业统计数据》，

https://finance.eastmoney.com/a/202511243572934256.html

[3]参见《李强出席雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式 并宣布工程开工》，

https://www.news.cn/politics/leaders/20250719/ead658b6a9664769af9d5e33aedff281/c.html

[4]参见《今年最大国资轮诞生，国网新源融资365亿》，

https://news.pedaily.cn/202507/552932.shtml

[5]参见《长江干流6座梯级水电站累计发电量超3.5万亿千瓦时 数说世界最大清洁能源走廊》，

http://www.sasac.gov.cn/n2588025/n2588139/c30816502/content.html

[6]参见《全国人大代表郑海金：提升小水电绿色改造和现代化水平》，

http://jx.people.com.cn/n2/2025/0309/c186330-41158291.html

[7]参见《东吴证券：雅鲁藏布江下游水电工程开工 中国大坝装机规模居世界第一》，

https://finance.sina.com.cn/stock/zqgd/2025-07-24/doc-infhpwex2910773.shtml

[8]参见《2025中国水力发电行业现状报告》，

https://data.eastmoney.com/report/zw_industry.jshtml?infocode=AP202507261715787702.

[9]参见《国家能源局发布2025年10月全国可再生能源绿色电力证书核发及交易数据》，

https://www.nea.gov.cn/20251125/a5ecdcba3cec4f8f95041c0f37514a03/c.html

[10]参见：《论水电的未来二十年》

https://mp.weixin.qq.com/s/a0XO1lWMq7E-Pa4B5UHbMA.